上市公司盈利能力篇1
关键词：高速公路 上市公司 盈利能力
高速公路公司财务管理是围绕高速公路展开的，其收入主要来源于依靠高速公路这一财产收取的通行费，这就决定了高速公路财务管理具有以下特点：一是高速公路公司车辆通行费收入基本上是现金收入，这一特点决定高速公路公司流动资产中应收账款与其他应收款项在流动资产中所占比例较小。二是高速公路公司通行费收入属于劳务收入的范畴。存货在公司流动资产中只占很小的比例，因此，在财务评价指标中不设应收款周转率。三是高速公路公司的资产主要由公路及其附属设施等固定资产构成。国家规定公路的收入只能用于发展国家公路事业。因此，高速公路公司不良资产的比例很小。
从盈利能力看，包含了销售净利率、资产报酬率、净资产收益率、投入资本回报率、成本费用利润率，该指标是企业获取利润的能力，直接反应企业的经营绩效。论文选取了19家上市公司近三年的数据进行分析，分别是：华北高速、现资、赣粤高速、皖通高速、中原高速、宁沪高速、粤高速A、湖南投资、楚天高速、东莞控股、海南高速、XD福建高速、深高速、重庆路桥、山东高速、五洲交通。
一、2010年高速公路上市公司盈利能力分析
现资发展较好主要原因有：一是报告期，营业收入 18.26 亿元，比上年同期增加 3.44%；利润总额 10.59 亿元，比上年同期增加 12.05%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 7.85 亿元，比上年同期增加 8.00%。二是主营业务变动成本占主营业务收入的比例严格控制在 21%以内、公司明确了控股子公司的发展定位，强化了对控股子公司的内部控制，各控股子公司全部实现当期盈力。（表1）
二、2011年高速公路上市公司盈利能力分析
中原高速盈利能力明显减弱。报告期内，公司实现营业收入 262，726.66万元，比上年同期增长 10.89%；营业利润 39，747.96万元，比上年同期减少 41.35%；实现归属于公司股东的净利润 29，771.31万元，比上年同期减少 43.46%。（表2）
公司利润较上年同期下降的主要原因为：①郑漯高速公路改扩建建成通车的影响。该路段与2010年 11月1日建成通车，项目完工交付使用后利息资本化停止，借款利息直接计入报告期财务费用，而且工程结算支付仍在进行中，2011年随着工程结算的支付，新增借款费用。通车运营后该项目由在建工程结转固定资产及无形资产，相应增加项目资产折旧、摊销。受上述因素影响，报告期内减少公司利润总额28，185万元。②郑新黄河大桥建成通车的影响。该路段于 2010年9月 29日建成通车。项目完工交付使用后利息资本化停止，借款利息直接计入报告期财务费用，而且工程结算支付仍在进行中，2011年随着工程结算的支付，新增借款费用。通车运营后该项目由在建工程结转固定资产及无形资产，相应增加项目资产折旧、摊销费用及新增该大桥的运营成本。受上述因素影响，报告期内减少公司利润总额 10，933.00万元。
三、2012年高速公路上市公司盈利能力分析
（1）东莞控股盈利能力继续保持增长，因为一是报告期，莞深高速全线实现收费车流量（混合、拆分后）4，839.39万辆，比去年同期增长9.75%；通行费收入71，608.64万元，比去年同期增长0.92%。二是，报告期，公司加强预算管理，严格控制各项成本支出，全年主营业务成本较去年同期下降5.70%。（表3）
（2）五洲交通成本费用利润率过低是因为财务费用本期比上期加108，293，948.55元，增长59.12%，主要系贷款的增加致本期的利息支出相应增加及本年外汇汇率较上年变化较小导致本公司之子公司广西坛百高速公路有限公司的外币借款的本期汇兑收益较上年大幅减少所致。
（3）吉林高速盈利能力大大增强，是因为2012 年，公司紧紧围绕董事会制定的年度经营目标，扎实推进各项工作：对外积极进行长平改扩建工程项目前期工作，增强公司长期盈利能力；对内顺利过渡运营管理机构改革，高速公路运营管理水平得到不断提升；多元化融资工作卓有成效，采取发行公司债券和银团贷款方式降低融资成本。
一是盈利能力进一步提高2012年，公司实现营业利润382，552，802.88元，实现净利润294，060，995.49元，二是，公司内部经营管理不断完善
公司紧紧抓住“十二五”规划的有利发展机遇，不断完善内部经营管理，按照相关法律法规的要求，以提高管理水平和增强风险防范能力为目标，建立涵盖公司各管理层面、各业务领域及各管理环节的内控体系，有效促进公司规范运作。三是，认真抓好长平高速改扩建工程各项工作2012年，公司加紧了长平路改扩建的前期准备工作，顺利完成改扩建工程的建设融资工作；同时加强管理，提高服务质量，保证路况基本完好、安全畅通，为公司经济效益增长提供了基本保障。
参考文献：
[1]罗亦丹.高速公路并非暴利行业[J].新金融观察.2013.（2）
[2]楼敏，黄茜.高速公路行业资产结构与绩效关系实证研究[J].学术交流.2012（6）
上市公司盈利能力篇2
关键词：房地产行业 盈利能力周期 主成分分析法 层次分析法
一、引言
随着住房制度改革深入、居民收入水平增长和消费结构转型，房地产业在国民经济发展的地位日益突出。然而，相关的房地产企业成功上市之后，却出现了发展不平衡的格局，有的企业甚至出现了亏损严重的现象。因此，房地产上市公司的盈利能力及其可持续性成为市场投资者和学界关注的焦点。传统的企业盈利指标分析，往往带有静态分析的特点。引入企业生命周期理论来分析上市公司的盈利能力，能客观地把握企业盈利能力的可持续性。本文不是单纯地依靠企业的盈利能力的相关指标数据、生命周期自身特点来判断企业的盈利状况和经营绩效，而是更多地将企业放到整个行业的长期发展阶段来分析；同时，本文还考察了中国房地产上市公司所处盈利能力周期的阶段，研究得出房地产行业盈利能力提升的若干建议。
二、理论分析和文献综述
（一）生命周期理论 所谓企业生命周期，是指企业诞生、成长、壮大、衰退和死亡的发展过程。国内外诸多学者对企业生命周期理论关注，开始于20个世纪50年代。Mason Haire（1959）最早指出，企业发展也是符合生物学中所谓成长曲线的，这开启了生命周期理论探讨的先河。伊查克·爱迪思（Ichak Adizes，1997）将企业生命周期系统地划为孕育、成长和老化等三个阶段，并进一步把企业成长过程具体分为孕育、婴儿期、学步、青春、盛年期、贵族、官僚初期、官僚期以及死亡期共十个时期，成为企业生命周期理论的奠基人。结合对企业成长发展历程的考察，国内学者陈佳贵（1995）将企业生命周期划为孕育期、求生存期、高速成长期、成熟期、衰退期和蜕变期等六个阶段。李业（2000）依据销售额企业生命周期模型进行了修正，将企业生命周期依次分为孕育期、初生期、发展期、成熟期和衰退期这五个阶段。根据企业应变性、可控性和企业规模三个维度，单文、韩福荣（2002）提出了三维空间企业生命周期模型。经过探索发展完善，理论界普遍认为企业生命周期主要分为创立、成长、成熟和衰退四个阶段。
（二）盈利能力评价理论 企业盈利能力分析是开展企业财务分析的重要环节和评价企业经营管理水平的基本依据。财务分析开始于19世纪末20世纪初。美国学者亚历山大.沃尔创造了综合评价法（亦称沃尔评分法）。标普公司则提出了单项指标法和综合排序法这两种企业财务评价方法。杜邦公司创立了企业财务状况杜邦分析法。国内学者在1990年代开始关注企业盈利能力，并且日益注重现代统计方法在评价中的运用。师静波（1990）引介了以资本利润率、销售利润率和资本周转率的日本企业盈利能力分析指标体系，朱美燕、梁方楚（2001）将模糊评价方法运用于企业盈利能力综合评估中，相比单一指标评价更为客观。实际上，企业盈利能力的评价指标具有层次性，陈丽萍、李智金（2002）将其分为基本指标、一级修正指标和二级修正指标三种。张俊瑞等（2004）采用因子分析法利用1998年至2002年的数据对中美230余家上市公司盈利能力进行了分析，发现应计制和现金制下的企业盈利能力存在较大差异性。田天、徐志坚（2006）运用20家上市公司2005年报数据的十四项经营业绩指标开展企业盈利能力和发展潜能的因子分析，共提取了七个主因子，并建立了综合评价模型。随着房地产市场的快速发展，学者们日益关注房地产上市公司的盈利能力。赵选民、张晓阳（2009）以沪深两市39家房地产上市公司2004年至2006年的财务数据为样本，从资本结构等方面考察了影响盈利能力的多个指标变量；张红等（2010）选用2000年至2007年的统计数据，在计算房地产上市公司盈利能力单项指标的基础上，采用因子分析法提取主成分确立综合计量指标，发现房地产上市公司盈利能力以年均5%的幅度逐年下降。
综上，国内外学界对企业生命周期理论和盈利能力理论开展较深入的研究，取得了较丰富的成果。在企业盈利能力评价方面，主要进行了传统指标分析和现代统计方法综合分析，比较少地关注企业盈利能力的变化状况及其盈利持续性。在这个研究领域，。国内学者路万忠（2008）初步探索了将企业生命周期理论引入企业盈利能力可持续性研究。他提出，所谓企业盈利能力周期实质上是把生命周期的阶段理论运用到盈利力分析中，之后再对企业的盈利现状进行定位，判断企业的盈利力所处在的发展阶段。因此，可以考虑将盈利周期理论运用于房地产上市公司盈利能力分析中，以期考察房地产上市公司盈利能力所处的阶段及其整体状况。
三、研究设计
（一）样本选取和数据来源 目前深沪两市共有一百多家房地产行业上市公司，但有些企业房地产业务收入占主营业务收入的比重较低。因此，本文在探讨时，主要针对将房地产作为主要业务（50%以上）的上市公司，将那些从事房地产经营收入较低的企业排除在外。选取在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的所有房地产行业的A股，不包括B股。这是主要因为B股和A股的投资者不一致，而且A股与B股所采用的会计准则也是有区别的。为避免这些差异带来最终盈利能力周期判别上的偏差，本文选取了A股市场97家房地产上市公司2007年至2009年的年报数据。数据处理均是采用SPSS 11.5 统计软件得出，并经过Excel对数据整合归总。
四、实证检验分析
五、结论与建议
通过上述分析本文得出如下结论和建议：（1）大部分房地产上市公司盈利能力处于创立期到成熟期这个阶段，表明中国房地产市场总体上需求较旺，主要受到住房制度改革加快、居民收入水平提高、消费结构转型和城镇化进程加速等因素影响。而相当一部分公司处于成熟期，也同时表明房地产市场竞争将更加激烈。（2）做好市场调研，实行差异化营销，加快资产周转，进一步改善经营管理，将成为房地产公司应对行业竞争、增强盈利能力的重要手段。就国际发展趋势，开发节能环保、绿色低碳和配套完善的智能化住宅地产和现代化商业地产，将成为房地产上市公司新的盈利增长点。（3）房地产市场受国际国内宏观经济形势、国家宏观调控政策、消费信贷政策等影响较大，加之房地产本身具有资本投入大、回收期较长和行业风险度高的特点，房地产上市公司在增强盈利能力的同时，还需要控制经营风险，以保证盈利能力的可持续性。
参考文献：
[1]陈艳莹、高东：《企业生命周期理论研究进展述评》，《经济研究导刊》2007年第5期。
[2]朱美艳、梁方楚：《多元要素层次模糊综合评价法在上市公司盈利能力评价中的运用》，《技术经济与管理研究》2001年第5期。
[3]陈丽平、李智全：《上市公司业绩评价体系初探》，《商业研究》2002年第7期。
[4]张俊瑞、贾宗武、孙玉梅：《上市公司盈利能力的因子分析》，《当代经济科学》2004年第6期。
[5]田天、徐志坚：《因子分析法对企业经营盈利能力评价的应用》，《东北财经大学学报》2006第6期。
[6]赵选民、张晓阳：《房地产上市公司盈利能力影响因素实证分析》，《财会通讯》2009年第1期。
[7]张红、林荫、刘平：《基于主成分分析的房地产上市公司盈利能力分析与预测》，《清华大学学报》2010年第3期。
[8]路万忠、鲍康虎：《上市公司盈利力生命周期研究》，中国农业大学出版社2008版。
上市公司盈利能力篇3
市场之所以能够拿整体上市炒作，最大的理由莫过于，一个上市公司一旦整体上市，其盈利能力将会增强，回报股东的能力也随之增加，所以投资这样的公司不会出错。
而作为价值投资者，也许你更想知道，这些曾经成功实施过整体上市的上市公司，在其整体上市之后，资产得到增强，竞争能力得到提高，而其实际的盈利能力是不是真的也随之增强了呢？
统计结果显示，并非所有的公司通过各种方式实施整体上市后，都能实现盈利能力的提升，根据Wind资讯的数据，约有近三成的公司整体上市后，盈利能力不升反降。
聚焦38家整体上市公司
需要说明的是，所谓的整体上市，主要有两方面的含义。一是已分拆的上市母子公司通过各种运作手段，实现集团整体资产上市；第二个含义更为宽泛，在包括了第一类情况的基础上，还包含直接整体上市的含义，而本文所指的整体上市，主要是指第一种含义的整体上市。
按照合并方式的不同来划分，整体上市又可分为反向收购母公司模式和换股吸收合并模式等，本文所涉及的公司主要就是上述两大类整体上市的方式。
这其中，反向收购母公司又包括定向增发反向收购、再融资反向收购以及自有资金反向收购。文中所涉及公司主要为前定向增发反向收购和再融资反向收购以及换股吸收合并模式这三种方式。
在明确了整体上市的分类之后，我们按照下述标准对A股曾经实施过整体上市的公司进行统计，包括增发和换股在内，共有62家公司实施过整体上市。
针对这62家公司，为了衡量其整体上市前后的盈利能力变动，我们选取了这样一种比较方法，公司即将整体上市前三年（如果此前上市时间不满三年，按实际情况来统计）的平均净资产收益率，与其整体上市后三年（包含上市当年，如果此后会计年度尚不满三年，按实际情况来统计）的平均净资产收益率作比较，如果前者低于后者，表明该公司整体上市的确能够提升公司业绩，反之亦然。
因此，基于比较的需要，首先要剔除那些2009年实施整体上市的公司，因为这样的公司，整体上市后的财务表现尚不得而知，不具有可比性。其次，要剔除那些上市当年即实施整体上市的公司，这样的公司，其实施整体上市前，也就是其尚未上市期间的财务数据，与上市期间以及整体上市期间的数据不具有科学的可比性。第三，对于那些在过去三年或者整体上市后曾有过净利润和净资产收益率均为负值的公司，由于这样的数据没有意义，相应的公司也予以剔除。
经过层层筛选，最终有38家公司符合我们考察的条件，具体包括35家通过增发实现整体上市的公司以及3家通过换股实现整体上市的公司。通过对这38家公司整体上市前后平均净资产收益率的对比，即将整体上市后的平均净资产收益率减去整体上市前的平均净资产收益率，按照所得差值由小到大的顺序，制成榜单。
近三成盈利能力不升反降
首先，从整体上看，38家实施整体上市的公司中，数房地产行业的公司最多，达到了7家，原因之一就在于，房地产行业是对现金流要求比较高的行业，而整体上市无疑是公司筹措更多资金的快捷有效方式之一。此外，公用事业类、黑色金属类公司也有3家实施了整体上市。
其次，从整体上市时间上来看，这些公司实施整体上市一般集中在2004年以后。从这些公司首发上市的时间来看，近八成的公司是集中在2000年以前，这也使得这些公司整体上市有了比较合理的解释，即上市历史较长，再融资的需求以及做大做强的需求都在增加，所以实施整体上市也是可以理解的。
第三，根据我们统计的结果，一般情况下，实施整体上市的公司都能够实现盈利能力的提升。38家公司中，整体上市后的平均净资产收益率超过整体上市前的公司共有28家，占比七成左右。但是，仍有10家公司在实施整体上市后，平均净资产收益率不升反降，占比近三成。
这其中，盈利能力降幅最大的当属株冶集团（600961.SH）。其首发上市时间是2004年，并于2007年实施整体上市。根据Wind资讯数据，2007年之前的三年，公司的平均净资产收益率为20%，而整体上市后的三年，即2007年~2009年期间平均的净资产收益率为3%，降幅高达17%。
紧随其后的，是金岭矿业（000655.SZ），其于2009年实施整体上市，此前三年平均的净资产收益率为29%，而2009年仅为15%，降幅达到14%。
上市公司盈利能力篇4
实证会计研究表明，资本市场对财务报表信息的反应主要集中于利润表，即企业盈利能力，而对资产负债表和现金流量表的信息反应明显不足，只有当其他报表财务信息转化为利润表的会计信息之时，资本市场才能对其进行有效检验。因此，对投资者而言，如何预测企业持续性盈利能力尤为关键。基于此，本文以主动性问卷调查法的统计评价体系为基础，运用德尔菲问卷调查法，通过二次征询，最终提出一套企业持续性盈利能力指标体系，为投资者提供决策参考。
二、样本设计
（一）样本要求 样本总量200份； 第一次回收159份，有效样本150份；第二次回收168份，有效样本154份。
（二）德尔菲问卷调查法 经由Email将问卷发送给被调查者，被调查者填写问卷并反馈，通过对有效问卷的统计分析得出第一次统计结果，然后把它发送给被调查者，被调查者对其第一次问卷进行修正，然后根据第二次回收有效问卷统计第二次数据，最后本文再对第二次统计结果进行计量上的修正，求得最终统计结果，即盈利能力评价体系。
（三）问卷调查对象 财务专业本科生。
三、 样本统计结果
（一）统计指标说明 参考已有文献，本文使用四个统计指标：各级样本权重、样本权重均值、样本权重标准差和离差系数。其中，样本权重标准差反映了被调查者对财务指标权重绝对认知的一致性程度，数值越小说明绝对认知越趋向一致；离差系数反映了被调查者对各层级指标权重的相对认知程度的一致性，数值越小说明相对认知程度越一致。
（二）一级指标分析 由表1知，经过第二次征询，总体上讲，指标权重均值顺序由盈利能力、发展能力、资产管理能力、债务偿还能力和现金流量能力变化为盈利能力、资产管理能力、债务偿还能力、现金流量能力和发展能力。最重要的差异是发展能力的重要性大幅度下降，这可能是被调查者认为发展能力是盈利能力、资产管理能力、债务偿还能力和现金流量能力的结果有关，即一个企业的盈利能力、资产管理能力、债务偿还能力和现金流量能力较好的话，其发展能力也理应较好；也有可能是第一次被调查者对发展能力给予过高权重，第二次进行下调。
从认知度上而言，盈利能力和资产管理能力统计结果认知度的趋同性进一步提高，而现金流量能力呈现与之相反态势，债务偿还能力除权重隶属区间外，其他指标也呈现认知度趋向一致性，发展能力则呈现较为混杂的态势。
具体而言，一级盈利能力指标，经第二次征询，指标权重隶属区间跨度收窄，且权重略微上升，标准差和离差系数都降低，这说明在指标自身和相对认知度都呈现提升趋势；一级资产管理能力指标，经第二次征询，其各方面态势均呈现与一级盈利能力指标相同态势。一级债务偿还能力指标，经第二次征询，权重隶属区间与均值均微幅上升，离差系数变小，说明认知度得到进一步提升。一级现金流量能力，经第二次征询，所有指标都略微变大，说明分歧度有所上升。发展能力指标则权重隶属区间和权重均值都变小，离差系数却明显变大，说明分歧度明显上升。
总之，经过二次征询，被调查者认为盈利能力对投资者而言是最为重要的，且对盈利能力的重要性和认知度都得以提升；资产管理能力次之，这可能是被调查者认为资产管理能力相当于企业盈利的工艺制造流程，若工艺流程科学，盈利能力也极有可能提升；债务偿还能力排列第三，它主要是衡量企业财务风险高低的应计量度，而现金流量能力则是企业财务风险的现金量度，二者相互验证企业盈利能力持续性是否断裂。尽管企业持续性盈利能力的成长性是投资者找寻投资标的的核心，但若以上四个方面企业都解决的较好，它的发展能力是不言而喻，故被调查者在这方面表现出较大的分歧度。
（三）二级财务指标分析 二级财务指标分为盈利能力、资产管理能力、偿债能力、现金流量能力和成长能力。
（1）盈利能力二级指标分析。表2显示了两次征询的样本权重均值排序未发生变化，只是主营业务利润率权重占比略微下降，总资产净利率权重占比微幅上升，而销售净利率和权益净利率指标权重基本无差异。各指标的认知度，第二次征询对第一次统计结果作了较大幅度的调整，对各指标的认知度更趋向一致性，无认是标准差还是离差系数都大幅度下降，离差系数平均值由原来的0.6左右降至0.4左右。其中，主营业务利润率下降幅度最为明显，几乎达50%，这说明被调查者对该指标的重要性认知度高度一致；其次是销售净利率，被调查者的认知度也呈现极大幅度提升，认知度指标下降幅度达40%以上；再次是总资产净利率，离差系数降幅超过3成；最后是权益净利率，但认知度较之前也大幅度提升。由此知，盈利能力指标经由第二次征询，被调查者对它的认知度更趋向一致性，这也说明投资者对企业持续性盈利能力呈现重要性与认知度双高局面，这也与资本市场有效性检验相一致。
（2）资产管理能力二级指标分析。由表3知，从总体上讲，经由二次问卷循环，被调查者对各指标的认知度，第二次与第一次统计结果没太多差异。细而言之，除固定资产周转率的离差系数外，其他财务指标的离差系数都略微收窄。同样，这种结果也基本适用于标准差，固定资产周转率的标准差有明显上升，幅度达30%左右。这说明除了该指标，被调查者对其他指标的认知度都较高。各指标权重均值经第二次调整后，排序依然是：存货周转率、应收账款周转率、应付账款周转率和固定资产周转率，只不过被调查者第二次几乎都对每一指标权重同时提升了10%。这说明被调查者在认知度基本不变的条件下，对其重要性认识有所提升。
（3）债务偿还能力二级指标分析如表4所示。由表4知，被调查者经过二次征询，对债务偿还能力的认知度有较大调整，离差系数大幅度下降，原来波动介于0.9154到0.5381，调整为围绕0.5左右小幅度波动。而样本权重和标准差变化不大，样本权重均值均小幅度上升，样本权重标准差由原来差异较大，都是为围绕0.2小幅度波动。这说明被调查者对债务偿还能力的认知度有较大提升的条件下，对其重视程度略有上升，这与资产管理能力方面的结论基本相同。
（4）现金流量能力二级指标分析。由表5知，被调查者第二次征询没有对本项指标做出明显调整。具体来说，现金比率的权重均值略升，而标准差和离差系数均下降，表明认知度有所上升；销售现金比率的这三项指标都小幅度上升，表明在重要性提升之余，分歧度却有所上升；现金再投资比率三项指标基本上没有调整。
（5）成长能力二级指标分析如表6。表6显示了被调查者对成长能力指标经第二次征询进行了较大幅度调整。其中，主营业务利润率权重均值下调幅度高达36%，同时离差系数也有较大幅度提升，提高近30%，分歧度提升；总资产增长率的重要性占比也大幅度下调，高达35%，离差系数上升近40%，分歧度明显上升。
四、上市公司持续性盈利能力体系构建
汇总以上信息，权重系数由万分位调整为百分位，这会导致会有小误差，即可得一套上市公司持续性盈利能力评价体系，如表7所示。成长能力权重占比大幅度提升，由原来5%提升到13%，说明被调查者较大幅度提升了它的重要性；盈利能力由原来40%微幅下降到35%，占比仍最大，但是权重略有下调，仍是被调查者最看重的指标；债务偿还能力由20%小幅下调到17%，资产管理能力与原来指标持平，现金流量能力权重占比基本一致。
总之，这套体系更加凸显了盈利能力与发展能力并重，从理论上说明盈利的持续性的重要性，这与资本市场中被投资者认为最好投资标的是具有持续增长盈利能力的企业相一致。
参考文献：
上市公司盈利能力篇5
Abstract： In today's turbulent environment， the competitive advantage comes from the dynamic capabilities， that is， the listed companies continue to improve， update， reconstruct resources， the formation of new functional capabilities to match the external environment. Therefore， it is meaningful to study the content of dynamic capabilities and to verify its effect on the quality of listed companies' earnings. This paper is based on the dynamic capabilities framework of the profit quality of the listed companies， to determine the dynamic ability of the listed company earnings quality dimensions of organizational learning， integration ability， market orientation， organizational flexibility and risk prevention capability.
关键词：动态能力；上市公司；盈利质量
Key words： dynamic capabilities；listed companies；earnings quality
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2017）18-0051-02
1 动态能力视角下上市公司盈利质量的现状分析
目前上市公司盈利质量的现状可以说不是一般的严峻，足以让广大投资者心痛，尤其是我国上市公司，盈利质量惨不忍睹，大多表现在许多非真实性盈利及盈利信息的产生和存在。同时，民间融资也会进入“冬天”，市场经济必然缺乏活力，其带来的后果可想而知。主要操纵手段有：一是利用会计政策变更以及会计准则和制度的选择性、灵活性来调整成本和费用，进而调控利润；二是利用关联方交易，在母公司和子公司之间互相转移资产和负债，扭亏为盈，以防被摘牌；三是利用资产重组、债务重组进行收入和营业外费用调整；四是运用资产评估、虚拟资产进行资产造假；五是利用利息资本化或费用化进行费用调控；六是用股权投资进行利润操作；七是调整其他应收款和其他应付款进行调节利润；八是利用捐赠收入或地方财政补助调节利润等。并且，上述这些操纵手段还不是全部，只是些主要手段，而这些操纵方式往往不是单一使用，一般被上市公司交叉、重叠和反复运用，将不真实的财务报表和盈利会计信息编制得天衣无缝，让人很难察觉，修饰得恰到好处。2015年年初，风神股份上市公司就被爆出丑闻，它在2011年和2012年两年财务造假，令市场投资者惊嘘不已。在资本市场，风神股份的业绩造假行为只是冰山一角。从收集的相关资料来看，上市公司主要是在业绩、信披（信息披露）、IPO（首次公开募股（Initial Public Offerings，简称IPO））过程等三大方面造假。
2 动态能力视角下盈利质量综合评价体系的实证分析
动态能力通过促使组织重构资源避免了核心刚性，通过确保当前的能力和给定时间、给定地点、给定环境是相匹配的，使企业应对甚至是驾驭环境的变化，并获得新的战略机遇，从而更好地实现期望的战略目标。上市公司盈利质量的评价采用综合指数法。
2.1 盈利质量综合评价体系的数据及标准
综合指数法是指找出盈利质量的各影响因素，然后设计相应指标体系来描述各个影响因素，最重要的是量化标准、赋予权数，进行综合评价、合计得出评价结果的一种方法。
①选择评价目标。即首先确定被评价对象是什么行业、是哪些公司，因为不同的行业，同一指标的指标权数会不同。②确定评价形式。一种是有确定标准的评价，另一种是相对评价，事先没具体标准，各个实证值相对比较。③选取指标。选取指标应做到少而精，具有代表性，数据易于收集，以便进行盈利质量连续性的评价。④指标赋权。根据各指标在综合评价中的重要程度分别赋予其权重。越重要，赋予的权重也就越大。⑤构建综合评价指数。
首先，计算出每个指标的平均值Xk和标准差Sk。
然后，计算出各指标的标准差系数Wk，体现各指标的变异程度，
Wk=Sk/Xk（k=1，2，3，4）（1）
最后，归一化处理标准系数，得到各指标权数Vk。
Vk=Wk/∑WK（k=1，2，3，4）（2）
本文以2012-2014年深市仪表、机械设备制造业45家上市公司为样本，并依据这45家上市公司2012年年报数据，计算出2012年各项指标的数据值，再根据上述变异系数法赋权的方法与步骤，计算出各指标的权数（如表1）。
2.2 盈利质量综合评价体系的数据结果分析
在数据收集过程中，发现该行业的大部分上市公司主营业务收入增长率以及净资产收益率为负，这是一种危险的信号，此现象的普遍也侧面反映了我国机械设备、仪表制造业的成熟并逐渐走向衰退，市场前景黯淡。在计算过程中，很多上市公司主营业务贡献率远远低于1，甚至为负，主营业务部突出，自然盈利持续稳定性较差；营业现金比率为负的现象较明显，没有足够的现金保障，发生财务风险较大。为较清晰地反映问题，本文作者将样本公司盈利质量综合得分分为三个层次，即EQI≤0，0
有以上表可知，机械设备、仪表制造业样本公司中2012-2014三年中至少有15%的上市公司盈利质量为负，说明有相当一部分上市公司盈利质量低下，而盈利质量总和得分大于1的公司三年平均下来仅占11.12%；盈利质量较好的上市公司相当少，且变化大，不稳定；其余大部分处于中间状态，这一部分上市公司盈利质量有很大的提升空间。另外，从这三年相关数据变化趋势来看，将会有更多的上市公司盈利质量恶化，形势不容乐观，盈利质量水平低的仪表、机械设备制造业上市公司还可能进一步增多。总之，这一行业上市公司盈利质量总体水平较低，有待改善。
参考文献：
[1]余萍.上市公司盈利质量研究[J].会计师，2011（08）：10-12.
[2]魏爽.上市公司盈利质量研究[J].商业经济，2013（07）：108-109.
[3]安冬梅.浅议上市公司盈利质量分析[J].金田，2013（02）：247.
[4]王妮.影响上市公司盈利质量因素分析[J].企业研究，2012（08）：155-156.
[6]王海风.万科股份有限公司盈利质量研究[D].辽宁大学，2013：1-14.
上市公司盈利能力篇6
[关键词] 资本结构 盈利能力 上市公司 家用电器行业
一、公司资本结构与盈利能力关系概述
一般来说,资本结构是指企业各部分资本之间的构成及比例关系,以及各部资本占资本总额的关系。它是企业利益相关者权利义务的集中反映,对上市公司的盈利、市场价值、绩效有十分重要的影响。合理安排企业资本结构有利于平衡融资成本、融资收益、融资风险、税收方面的关系,进而影响公司经营绩效和价值。
盈利能力是衡量企业绩效的重要指标,是指企业赚取利润的能力,是企业营销能力、获取现金能力、降低成本能力及回避风险等能力的综合体现。企业的盈利能力直接影响到企业的生存与发展,决定了利益相关者的权利与收益能否得到保障。
自从1958年Modigliani和Miller提出著名的MM不相关理论以来,公司资本结构一直是理论界讨论的焦点问题。关于企业资本结构与绩效的关系,目前国内外的研究结论分成两派。一种结论是倾向于适当提高的资本结构有助于提高企业的绩效,即资产负债率越高,公司绩效越好;资产负债率越低,公司绩效越差。另一种结论是两者为负相关,即资产负债率越高,公司绩效越差;资产负债率越低,公司绩效越好。这两种完全不同的研究结论给人们带来了困惑,也就值得我们进一步深入探讨。
基于此,本文尝试利用可获得的数据,对我国家用电器行业上市公司的资本结构与其盈利能力之间的关系进行实证检验。
二、基于家用电器行业上市公司的实证研究设计
1.指标的选取
资本结构通常由长期债务资本与权益资本构成,通常由债务资本在企业全部资本中所占比例,即资产负债率(负债总额/资产总额*100%)来表示。
自19世纪以来,评价企业盈利能力的思路是由单一财务指标向综合财务指标发展。反映企业盈利能力的指标有很多,通常有:每股收益、净资产收益率、总资产报酬率、销售毛利率、销售净利率、资产净利率、主营业务毛利率、主营业务净利率等。正确选择具有代表性的盈利能力指标,对研究过程与研究结论具有重要作用。例如,在制定多层次的上市公司盈利能力指标体系方面,陈莉萍和李智全(2005)在上市公司盈利能力评价体系中,把净资产收益率、销售净利率、总资产收益率和每股收益作为盈利能力评价的基本指标。基于数据的代表性与可获得性,本文选取每股收益(净利润/普通股股数)、净资产收益率(净利润/平均净资产×100%)、总资产报酬率(净利润/平均资产总额×100%)、销售毛利率((销售收入-销售成本)/销售收入净额×100%)、销售净利率(净利润/销售收入净额×100%)作为衡量企业盈利能力的指标。
2.样本的选取
本文以沪深两市证券交易所家用电器行业24家上市公司为研究对象。之所以选择家用电器行业上市公司作为研究样本,是因为我国家用电器行业是竞争激烈的典型成熟行业,上市公司总量较大,从而可以最大限度地选取符合研究条件的样本。为尽可能地克服社会变迁、经济发展、技术进步、制度改变等宏观因素对公司盈利能力的影响,对其2006-2008年度的反映盈利能力的财务指标进行分析。行业分类标准参考金融界网站(省略)上面的信息。5个盈利能力指标的数值来自于锐思(Resset)金融研究数据库,5个盈利能力指标值和1个资产结构指标值取2006-2008年三年的平均值。(表略)
3.实证分析
(1)提取主成分
由于选取的5个盈利能力指标之间有较高的相关性,信息的重叠会给统计方法的应用带来许多障碍,因此本文采用多元统计分析中的主成分分析法对5个盈利能力指标进行分析与提取。主成分提取能大大减少参与数据建模的变量个数,同时也不会造成信息的大量丢失。
将5个盈利能力财务指标分别记为X1、X2、 X3、X4、 X5,运用SPSS软件Analyze菜单的Factor选项进行主成分分析,得到输出结果。由原有变量的相关系数矩阵(表略)看出,大部分的相关系数都较高,几个变量呈较强的线性关系,能够从中提取公共因子;由KMO和Bartlett检验表(表略)知:KMO=0.516>0.5,表明所选取的指标适于做主成分分析。根据累计方差贡献率选取三个主成分,已经能够很好地代表原有指标(见表1)。
提取的三个因子是原有变量重组后的结果,能够解释原有变量总方差的95.634%,足以反映绝大部分信息,且因子之间的线性关系不显著,有利于统计分析。
(2)建立各主成分表达式,计算盈利能力综合分值
根据因子得分系数矩阵(见表2),得出主成分表达式如下:
(3)回归分析与相关性检验
以资产负债率Y作为自变量,F综作为因变量,建立线性回归方程,即F综= k*Y + c +ε。其中,k为斜率,c为常数项,ε为随机扰动项。运用Analyze菜单中的Linear选项进行线性回归过程,利用Bivariate选项进行Pearson相关系数检验,得到结果见表4。
结果表明,在小于0.1和0.05的显著性水平下,常数c与斜率k的最终值分别为49.448和 -0.734。即回归方程为F综= -0.734Y + 49.448 +ε。在0.05的显著性水平下,Pearson相关系数为-0.407,说明资产负债率与盈利能力之间存在中度负相关关系。
4.结论
本文首先简要阐述了企业资本结构与盈利能力的相关理论和研究成果,然后运用线性回归与相关性检验的统计学方法,对家用电器行业的24家上市公司的财务数据进行实证研究。研究结果表明,家用电器行业上市公司的资本结构与盈利能力有中度负相关关系。
企业的融资方式可分为内部融资与外部融资,内部融资即将企业自身的储蓄,包括留存收益和折旧转化为投资的过程;外部融资即吸收其他经济主体的储蓄,使之转化为企业自身投资的过程。随着技术的进步和生产规模的扩大,单纯依靠内部融资已经很难满足企业的资金需求,特别是对于家用电器业这样竞争白热化、行业平均利润偏低的行业,内部融资较为困难,因此外部融资成为企业获取资金的重要方式。外部融资又可分为债务融资和股权融资。根据我们的实证研究结果,过多依赖债务融资会降低家电企业的盈利能力,因此家电企业应当综合权衡融资成本、融资收益、盈利能力、公司成长等多方面因素,确定合理的内部融资、债务融资、股权融资比例,实现公司绩效最优。
参考文献:
[1]N Khanna, S Tice: Strategic responses of incumbents to new entry: the effect of ownership structure, capital structure, and focus [J].Review of Financial Studies, 2000
[2]陈丽萍 李智全:上市公司业绩评价体系初探[J].商业研究,2002,(7)
[3]莫生红 李明伟:上市公司盈利能力综合评价模型的构建[J].财会通讯,2007,(1)
[4]李宝仁 王振蓉:我国上市公司盈利能力与资本结构的实证分析[J].数量经济技术经济研究,2003,(4)
[5]王红红:中国上市公司盈利能力与资本结构的实证分析[J]. 金融与经济,2005,(5)
[6]宾 成:上市公司盈利能力与资本结构的统计分析[J].全国商情经济理论研究,2006,(11)
上市公司盈利能力篇7
关键词：创业板；盈利能力；财务指标
中图分类号：F832.5 文献标识码：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.07.22 文章编号：1672-3309（2013）07-51-03
在经过了长达十年的准备之后，于 2009年10月30日，首批28 家创业板公司集中在深交所挂牌交易，这代表着我国的创业板市场正式面向市场。从行业上看，创业板公司涉及多个行业，信息技术、高端设备制造、电子、石化塑胶、生物医药等行业成为创业板的主要行业，占创业板公司60%以上。
一、我国首批创业板上市公司状况介绍
（一）创业板上市公司上市状况介绍
我国创业板市场自推出后在短短时间内就取得了快速的发展，其总体呈现出三高特点：市盈率高，发行价高，融资规模高。28 家首批在创业板上市的企业平均发行市盈率就高达56 倍。针对现在所上市的一百多家创业板企业，其中市盈率最高的时候超过了100多倍，所有企业平均也超过了60多倍，同时盈利率超过50倍的企业占了一大半。这些创业板上市企业的平均发行价已经远远超出了中小板市场的平均发行价。创业板公司的区域分布充分体现了我国区域经济发展特征，经济发达地区的公司占据创业板市场。
（二）28家上市公司经营状况介绍
三年后创业板上市公司扩大到了355家之多，市值也已经达到了接近2000亿的规模，刚上市时，28家上市公司市盈率只有82.36，而在2010年创业板上市公司归属于母公司的利润增长了31%，由此可看，在上市一年后的2010年创业板的上市公司发展还是顺风顺水的。2011年，创业板上市公司的净利润增长率降低了11个百分点，但是仍然达到了26.3%，仍然为上市公司和股东持续创造利润。
二、首批创业板上市公司盈利能力分析
（一）全面分析
28家上市公司的2009年、2010年和2011三年的数据统计如上，可以简单看出主营业务收入呈现不断增加的趋势，而主营业务成本呈现稳定减少或者平衡的状态，而净利润大多数公司也是处于不断增加的状态，可见企业运行良好，盈利能力逐渐增加。
国家规定的最近一年的主营业务收入不少于5000万，而28家上市公司都大大超过了这个数值，最多者为吉峰农机为512606万，达到了最低要求的100倍之多，而其营业成本也较大，造成净利润并不突出，但也达到了最低要求的20倍还多，因此盈利能力有目共睹。
（二）具体指标分析
以上为首批28家创业板上市公司的财务数据，选取的财务指标为每股净资产、每股收益和主营业务利润率等三项指标，数据选取了2009年、2010年和2011年三年的数据，从数据来看，每股净资产28家上市公司中基本处于稳定下降的趋势，随着公司上市，分配给股民的资产呈逐渐减少的状态。每股净资产这一指标反映每股股票所拥有的资产现值。每股净资产越高，股东拥有的资产现值越多；每股净资产越少，股东拥有的资产现值越少。通常每股净资产越高越好。最高的是鼎汉技术7.49和神州泰岳7.48，最低的是大禹节水1.53，由此可看出股东拥有的上市公司资产情况。
三、影响创业板上市公司盈利能力的市场问题分析
（一）上市公司发展不均衡
首先，在创业板市场中存在着寄生公司。这类创业板公司的业务绝大部分依附于其他家公司，一旦其他公司中止该项业务就会影响这类创业板公司的业绩，如神州泰岳、恒信移动等都是属于此类。
其次，有些创业板公司不属于成长型公司。我国推出创业板本意是为处于发展期的创新型企业提供发展资金，但现在上市的公司并非都符合这一条件。嘉寓股份公司早在1987 年就已成立，这些公司早就过了成长期，其业绩基本上难有高成长性。还有些创业板公司在成长性不够的情况下，利用各种“专利”进行包装以期实现上市，但真正能够给公司带来效益的含金专利并不多。所以在完成上市后，这些企业的发展并不是很理想，逐渐出现了亏损的现象。
（二）不合理的经营管理结构
因为我国创业板市场针对的都是一些中小型企业，并且这些企业大部分是属于家族式经营和民营。很多创业板上市公司都存在一股独大或具有姻亲关系持股人占据很大比例的股权。这样的股权结构导致治理结构的不完善，形成特定人或特定家族对上市公司的经营管理权的控制。
（三）创业板上市企业对财务管理的忽视
因为我国创业板市场主要是针对那些经营高新技术的产业，所以相应的企业的管理者也都是技术科班出身，由此他们在企业的经营过程中往往更重视企业技术的发展，忽视了财务管理的作用。导致上市后仍然重融资、重技术开发、重企业形象推广，而轻财务管理的问题，从而顾此失彼。较多反映为现金流状况紧张、财务管理失控、企业投资失误、企业负债率急速升高等现象。而且上市公司原有财务人员达不到应有的专业胜任能力，缺乏财务管理决策能力。所以企业因为自身对财务管理的不重视，进而导致在上市的时候出现财务信息不清晰，不符合企业实际发展情况的现象。
四、对策
（一）优化管理结构
企业的管理水平关系到企业的生存发展，所以企业要想提升自身的经济利益，首先就需要对其管理结构进行优化改革，使得企业的经营权和所有权能够实现分离。股东能对董事会进行有力的控制，同时公司经理层的行为得到有效的制约和监督。在此基础上，还要完善监事会的职责，引入职业经理人制度，并建立职业经理人的考核、激励制度，使经营层能站在所有者的角度来经营企业。所以企业需要积极完善其内部的管理结构，健全相关的制度，保证企业的管理有法可依，从而加快现代企业制度的建立健全，为企业效益的提升奠定坚实基础。
（二）加强财务管理
创业板上市公司的盈利分析关系到企业财务的管理水平，由此企业需要加强对财务的管理，改善其存在的问题，促进其管理水平的提升。尤其是风险管理，加强对投资项目的可行性调查评估，做到科学化、专业化。其次，要用有效手段控制费用及开支，严格对企业费用进行预算管理，分清不变费用和可变费用，预算制定后要保证其严肃性，而且在费用上实现一支笔审批。第三，要加强收入管理，主要是防止利用虚假手段进行利润包装。第四，需要将融资和再融资的关系进行正确地处理。第五，积极改善企业财务的管理制度，优化其结构，加强财务人员的技能和素质培训。
（三）提升竞争优势
面对日益激烈的市场竞争，企业要想得到生存和发展，需要不断明确自身的定位，制定符合自身实际情况的战略化目标。这样，才能保证公司的经营精力、人力资源、企业资金都投入到发展核心产品和夯实核心技术中去。其次，要不断推出新的核心产品，不断地满足客户持续的需求，进而拓展更大的市场。
参考文献：
[1] 赵荣荣.上市公司盈利能力分析[J].经济师，2009，（01）.
[2] 卢根发.如何进行企业盈利能力分析[J].产业与科技论坛，2006，（04）.
[3] 陈利敏.创业板与中小企业融资探讨[J].中小企业管理与科技，2010，（02）.
[4] 郭学谦.我国中小企业创业板上市的财务思考[J].商业会计，2009，（02）.
[5] 崔显林.试论中小企业上市创业板的风险及制度防范[J].中国商界，2009，（09）.
[6] 白羽.我国上市公司盈利能力分析[J].合作经济与科技，2008，（15）.
[7] 程培先.企业盈利能力分析应注意的几个问题[J].商场现代化，2007，（21）.
[8] 王芳.企业盈利能力分析探索[J].中国总会计师，2009，（06）.
[9] 张煜.浅析上市公司盈利能力分析指标[J].商业经济，2007，（01）.
[10] 倪燕.企业盈利能力分析[J].合作经济与科技，2007，（20）.
[11] 杨丽.上市公司盈利能力分析[J].时代金融，2011，（15）.
[12] 刘颖.浅谈企业盈利能力分析[J].现代商业，2011， （30）.
上市公司盈利能力篇8
企业盈利能力，也即企业的获利能力，一直是企业内外有关各方关注的中心问题。企业盈利能力的高低，决定了投资者是否能取得投资收益，债权人能否收回本息。而企业的资产结构，即各种类型的资产在企业总资产中的比列关系，往往影响着企业的盈利能力。白酒行业因其行业特性，往往存在着大量存货，这是因为，白酒年份越长，价格越高，所以白酒行业流动资产占的比重相对较高。流动资产，是企业重要的资产组成部分。流动资产伴随着企业生产经营的全过程，企业对流动资产进行合理管理，使流动资产加速周转，对各项流动资产合理分配，有助于提高企业的获利能力。可以说，流动资产的快速周转，意味着企业流动资产管理的高效管理，也意味着较高的获利能力。因此，一个企业的流动资产周转速度快，就应该具有较强的盈利能力和成长的空间。因此，合理有效的对流动资产进行管理，对白酒企业的盈利能力关系十分密切，对企业的决策制定也有深远影响。
我国近年来白酒行业高效成长，广大白酒企业特别是名酒企业，不断调整产业结构，勇于创新，转变增长方式，提高盈利能力。在通胀的大环境下，白酒行业持续表现出收入增长大于产量增长，利润增长大于收入增长的良好发展势头。并且，不同于其他产业，白酒的年份越长，市场价值越高，白酒行业的高流动资产比重，对于我们研究企业流动资产营运能力和盈利能力的关系十分有利。
二、研究设计
（一）研究假设 本文选择总资产收益率作为体现企业盈利能力的指标，并选取了流动资产周转率、流动资产比例、主营业务利润率三个指标来研究影响白酒企业盈利能力的影响因素。并选择公司规模作为控制变量，并根据已有文献提出如下假设：
假设1：流动资产周转率、主营业务率和企业盈利能力成正比
显然，流动资产周转越快，说明周转速度越快，利用越好，流动资产的相对节约，相当于流动资产增加了投入，会在一定程度上增强企业的盈利能力。而主营业务利润率，则表明企业主营业务的盈利能力。只有企业的主营业务业绩突出，才能说明企业的市场竞争力强，有较高的发展潜力和较强的盈利能力。
假设2：流动资产比例与企业的盈利能力成反比
流动资产占总资产的比例高，那么企业的偿债能力强，但是较之于固定资产，流动资产的获利能力差。虽然白酒行业的流动资产大多为存货，也即所谓的陈年佳酿，时间越久价值越高，但笔者认为，流动资产比例仍应与企业盈利能力呈反比。
（二）样本选取 本文以白酒行业上市公司为样本，研究流动资产营运能力对企业盈利能力的影响。样本数据包含了2008年～2010 年度共三年的季度财务报表数据，共包含了10家白酒企业上市公司，分别为：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、伊力特、沱牌曲酒、古井贡酒、老白干酒、金种子酒、古越龙山。本文使用的数据来自和讯财经网站。
（三）变量选取 具体如下：
（1）被解释变量。在进行财务报表分析时，体现企业盈利能力的指标有很多，如销售利润率、股东权益利润率和总资产收益率等。本文选择总资产收益率作为被解释变量，因为总资产收益率是一个综合指标，等于净利润与总资产的比值，其主要取决于总资产周转速度的快慢和销售净利率的大小，比较有利于结合行业特点来评价企业的盈利能力。总资产收益率用变量Y表示。
（2）解释变量。本文选取了三个变量，来研究对企业盈利能力的影响因素。
第一，流动资产周转率。流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入同平均流动资产总额的比率。本文选择用流动资产周转率来表示流动资产周转速度。显然，流动资产周转率越大，流动资产周转速度越快，表明流动资产相对节约，企业的流动资产利用率就越高，营运能力越好。流动资周转率用变量X1表示。
第二，流动资产比例。流动资产比例，是流动资产在总资产中的份额，其反映了企业的营运资本管理策略。一般来讲，长期资产的盈利能力大于流动资产，所以，企业流动资产占的比重低，说明收益率较高，但是风险也较大。而白酒行业的行业特点，也致使企业普遍存在大量的存货，流动资产比重高。本文选用流动资产百分比，来测试企业的营运资本策略给企业带来怎样的收益。用变量X2表示。
第三，主营业务利润率。主营业务利润率，是净利润与主营业务收入的比值。这里考虑的是主营业务对利润的贡献，其体现了企业经营活动最基本的获利能力，一个企业主营业务对利润的贡献越大，企业运行就越健康，竞争力强，发展潜力大，盈利能力高。用变量X3表示。
（3）控制变量。本文选取总资产的自然对数作为控制变量，为了与另外三个解释变量保持一致，本文采用的是总资产数额的对数代表企业规模。企业的规模经营，也对企业的经济效益有影响。一般来说，生产经营规模越大，企业效益越好。规模经营可以降低成本，使得企业获得成本优势，所以这一变量必不可少。记为x4。
（四）模型构建 本文利用白酒行业10家上市公司三年的季度数据，共120组数据建立多元线性回归模型：
Y=α1+？茁1X1+？茁2X2+？茁3X3+？茁4X4+？着
其中，Y表示总资产收益率，X1表示流动资产周转率，X2表示流动资产比例，X3表示主营业务利润率，X4表示总资产的对数，α1、？茁1、？茁2、？茁3、？茁4为估计参数，？着表示残差项。
得到模型为：
Y = -8.40010157774 + 0.11523330027*X1 - 2.75412590776*X2
+ 0.183264251482*X3 + 0.244415810247*X4
（-0.316852） （4.450857） （-0.351377） （5.694652） （0.172291）
（R2=0.978128 R2=0.965629 D.W.= 1.496458 F=78.25923）
从上述结果可以看出，X1，X3，X4的符号为正，说明了流动资产周转率、主营业务利润率、总资产对数，与总资产收益率呈正比关系，而X2 流动资产的比例的符号为负，均支持原假设。这是由于，相较于固定资产，流动资产的获得能力较低，白酒行业流动资产占的比例越大，总资产的收益率就越小，这也反应了白酒行业自身的特点。白酒行业会有一部分存货储存起来，因为酒是越久越香，年份越久的酒价格也就越高，因此，流动资产比例与总资产收益率呈负相关。此外，流动资产本身相对于固定资产的获利能力就低，也造成了X2的符号为负。
可以看到模型的拟合程度较好，可决系数达到了0.978128，而调整可决系数也达到0.965629，在四个变量中，X2对被解释变量的影响最大，即流动资产比例对总资产收益率的影响最大，当流动资产比例变动1个百分点时，总资产收益率将反向变动2.754126个百分点，这又一次充分说明了白酒行业流动资产比重较大，对企业盈利能力影响大的特殊性。另外D-W值也靠近2，说明方程不存在序列相关。
三、实证结果分析
（一）初始回归分析 模型中解释变量之间关系可用它们之间的相关系数表示，统计结果显示X2和X4存在高度相关性，相关系数高达0.964921，并且X1与X3也存在近似相关性，相关系数达0.739396，为此做初始回归，来解决变量相关性问题。分别进行Y与X1，Y与X2，Y与X3，Y与X4的初始回归。
（1）Y与X1的回归，结果如下：
Y = -3.27720047934 + 0.213614288349*X1
（-3.640636） （7.193526）
（R2=0.838048 R2=0.821853）
（2）Y与X2的回归，结果如下：
Y = -1.38499122053 + 7.33767438664*X2
（-0.253632） （0.832206）
（R2=0.064771 R2=-0.028752）
（3）Y与X3的回归，结果如下
Y = -3.88308799386 + 0.289445374903*X3
（-4.293866） （7.827415）
（R2=0.859685 R2=0.845654）
（4）Y与X4的回归，结果如下
Y = -10.69746183 + 0.634847751891*X4
（-3.308344） （0.399283）
（R2=0.015693 R2=-0.082738）
从上述回归结果中，可以看到X3对总资产收益率的影响最大，这也是符合现实的，一般来说主营业务利润率越大，则其总资产的收益率也越大。说明这几家白酒企业的经营状况良好。
（二）逐步回归分析 本文以X3为基础，再将X1，X2，X4引进方程中进行逐步回归。结果如表1所示：
从表1中可以看到，在初始回归X3的基础上引入解释变量X1，模型的拟合程度得到了提高，D-W值也得到提高，并且变量均通过了显著性检验。然后在此基础上再引入X2，这时发现模型的拟合程度略微下降，但是D-W值仍然变大，而X2变量的显著性检验却未通过。因此删除X2，继而引入变量X4，然而引入X4不仅模型的拟合优度比引入X2时还小，并且D-W值也下降，X4也未通过显著性检验，因此删除X4，最后比较引入X2与未引入X2的模型，通过综合比较和考虑，留下X2，最后的模型也即是X1，X2和X3对总资产收益率的回归。
模型方程表示：
Y=-3.83647712479 + 0.112585221965*X1 - 1.44486535023*X2
+ 0.184873854033*X3
（-3.836477） （0.184874） （0.112585） （-1.444865）
（R2=0.978035 R2=0.969798 D.W.= 1.462080 F=118.7373）
变量X2未通过显著性检验，说明其与总资产收益率是弱相关的，即虽然酒储存得时间越长价值越高，但是由于其存在不确定性（如失窃）和不易储存性（储存费用大），因此白酒企业并不是将越多的酒储存起来，利润就越大，这其中还要看市场的供需情况，以及企业要保持其产品在市场的流通和提升企业的形象与知名度，必须要有大部分的流动资产。因此，可以预知，白酒类行业应该加大流动资产周转率和主营业务利润率，适量进行白酒的储存以达到未来年度增加利润的目的。
三、结论与建议
通过对白酒行业上市公司进行回归分析，可以得出如下结论：主营业务利润率、流动资产周转率、流动资产比例和企业规模，对企业的盈利能力都有很大影响。
（一）白酒企业应提高其流动资产周转率 由上诉分析可以看出，流动资产周转的快慢，与企业的盈利能力呈正相关，企业应当重视并合理管理流动资产，提高流动资产周转率，适时减少资金占用，增强流动资产营运能力，以获取更大的利润。存货方面，企业应当加强其管理，保证合理的库存，以提高其整体盈利能力；应收账款方面，提高应收账款周转率，加强应收账款管理，加强应收账款事前评估分析，制定事中控制策略，建立事后评估绩效，最大限度的减少坏账损失。
（二）合理控制流动资产的比例 流动资产所占比例大，是白酒行业的典型特点，酒是陈年的香，白酒的价格和储藏年份成正比。但是，流动资产的获利能力，又相对固定资产较低，流动资产过多，也会降低企业现在的盈利能力。所以，维持流动资产的合理比例至关重要。白酒企业应根据自身的特点，有所选择的储存其产品，保证品牌的价值和未来的长远发展，并兼顾到近期盈利水平。
（三）维持主营业务收入的稳健增长 企业的主营业务收入占企业总收入的比重大，对企业的经济效益的影响大。主营业务收入对企业利润的贡献，也是企业是否健康发展的判断依据。从得出的检验结果来看，主营业务收入对企业的盈利能力十分重要。而经济的快速发展，人们生活水平的提高，对白酒的需求量稳步提升，白酒行业迎来了快速发展的机遇。白酒企业可以适当考虑，加大主营业务的投入，扩大生产能力，以获得更大的发展机会。
（四）注重企业规模效应 规模效应又称规模经济，即因规模增大带来的经济效益提高，但是规模过大可能产生信息传递速度慢且造成信息失真、管理官僚化等弊端，反而产生“规模不经济”。规模效应是一个经济学上研究的课题，即生产要达到或超过盈亏平衡点，即规模效益。白酒行业的规模效应还是比较明显的，虽然规模效应可以降低成本，提高利润，但是企业的规模并不是越大越好，企业规模越大，经济学中的规模效应递减规律也显现出来。所以白酒行业应当进行战略分析，选择自身适合的规模，稳步发展，提高效益。
参考文献：
［1］刘言昭：《企业流动资产管理问题研究》，《会计实务》2010年第3期。
［2］李丽：《流动资金的管理初探》，《集团经济研究》 2005年第8期。
［3］陆正飞、辛宇：《上市公司资本结构主要影响因素之实证研究》，《会计研究》1998年第8期。
本文链接：http://www.vanbs.com/v-141-3313.html上市公司盈利能力范文8篇
相关文章：
大学生阅读调查报告09-04
护士顶岗实习总结04-24
最新幼儿园第二学期工作总结美篇 幼儿园第二学期工作总结及工作情况(23篇)01-07
感恩父母的演讲稿11-23
家长会家长代表发言稿10-05
学新党章做新时代合格党员个人感想08-16
简单的元宵节灯谜及答案02-19
新年话题作文：准备过年12-20
新闻基础写作知识12-14
幸好有你中学作文700字10-19
设计类专业有什么 包括哪些专业08-22